如果宏观背景仍然不稳定，防御性行业不会过度扩张：DataTrek .Colas

眼睛盯着球。

格雷格牛顿/法新社/盖蒂图片社

随着美联储加紧应对通胀，对经济衰退的担忧正在上升。许多股市投资者已经在进行防御，他们可能想知道这些策略是否还有更大的运行空间。

但首先，经济衰退有多大的担忧？根据以下搜索巨头的趋势数据，谷歌对该词的搜索一直在稳步上升：

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恐惧是可以理解的。情绪数据显示，虽然就业市场依然强劲，但通胀率处于 40 年来的高位，令消费者陷入困境。

美联储正在追赶

美联储被视为姗姗来迟地争先恐后地以极快的速度收紧货币政策——包括利率可能出现多次、超大半个百分点的增长。它还考虑以比 2017-2019 年更快的速度缩减资产负债表。

当然，美联储官员表示，他们有信心在不影响经济的情况下收紧政策并降低通胀，实现经济学家所说的“软着陆”。有一些著名的怀疑论者，包括前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers），他对通胀飙升的早期警告被证明是有先见之明的。

关键词：拉里·萨默斯说，衰退现在是美国经济“最有可能”的结果，而不是软着陆

眼睛盯着曲线

然后是收益率曲线。

2 年期国债 TMUBMUSD02Y 的收益率， 2.451% 短暂交易高于 10 年期国债 TMUBMUSD10Y 的收益率， 2.829% 本月初。该曲线指标的更长时间反转被视为可靠的衰退指标，尽管其他已证明更可靠的指标尚未与反转调情。

阅读：开创性的收益率曲线研究人员表示，美国经济衰退指标“还没有闪烁红色代码”

分析师强调，即使收益率曲线出现红色代码，也不是股票的时间指标，并指出从衰退开始到市场见顶之间的时间可能长达一年或更长时间. 尽管如此，它的行为还是受到了关注。

与此同时，由于 10 年期美国国债收益率升至 2018 年 12 月以来的最高水平，俄罗斯对乌克兰的残暴入侵仍在继续，大型银行的财报季结束后，股市在过去一周跌跌不休，耶稣受难日将其缩短至四天。混合开始。

道琼斯工业平均指数 DJIA下跌 0.8%，标准普尔 500 SPX指数下跌 2.1%，纳斯达克综合指数 (Nasdaq Composite COMP ) 下跌 2.6%。

开始防守

虽然只有时间才能证明经济衰退是否即将来临，但在经济不确定性上升时表现最佳的股票市场板块的表现已经明显优于大盘。

DataTrek Research 的联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在 4 月 14 日的一份报告中表示：“在宏观不确定时期，一些公司/行业的表现优于标准普尔公司，仅仅是因为它们的业务风险低于普通标准普尔公司。” 美国大型公用事业、消费必需品和医疗保健——通常被描述为主要的防御性板块——的表现都优于标准普尔 500 指数 ， -1.21% 今年和过去 12 个月。

截至周四，标准普尔 500 指数今年迄今下跌 7.8%，而公用事业板块上涨 6.3%，必需品上涨 2.5%，医疗保健板块下跌 1.7%。

Colas 更深入地研究了这些行业在市场周期的这一部分中的表现是否正常。他查看了每个行业 21 年的年化相对回报数据，衡量每个行业在过去 253 个交易日内与标准普尔 500 指数的表现。

结果：

从 2002 年到现在，公用事业与标准普尔 500 指数的平均年化相对表现为负 2.8%。在截至周三的过去 12 个月中，该指数高出 9.9 个百分点，与长期均值仅相差一个标准差。史泰博过去 21 年的年均表现与标准普尔 500 指数相比为负 2.2%。过去 12 个月的表现优于 7.6 个百分点，与长期均值相差不到 1 个标准差。从长期来看，医疗保健的年均表现优于标准普尔 500 指数，而过去 12 个月的表现（10.7%）与长期均值仅相差一个标准差。

波动幅度？

Colas 表示，如此强劲的数字可能会给人一种印象，即这些行业的表现可能会跑赢大市。但事实上，在过去的宏观不确定时期，它们的表现甚至更为强劲，三者的表现均优于标准普尔 500 指数 15 至 20 个百分点。

“除非你非常看好美国/全球经济和企业盈利，否则我们建议你考虑增持这些防御类股，”他写道。“是的，它们都奏效了，但如果美国/全球宏观背景仍然不稳定，它们还没有过度扩张。”

即将到来的景点

大型华尔街银行提供了喜忧参半的业绩，以启动财报季，该季将在未来一周全面展开。重点将包括电动汽车制造商特斯拉公司 TSLA 的结果， -3.66% 周三，投资者还担心首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 在竞购 twitter Inc. TWTR 时是否会分心， -1.68%.

经济日历将在本周早些时候发布大量住房数据，而美联储的褐皮书关于经济状况的轶事摘要将于周三下午发布。