大盘三连阳，强势收复3000点，也是给大家吃了一颗定心丸。

一方面昨天美股表现不错，得益于科技龙头的财报业绩超预期；另一方面国内政策相关刺激加码。

今天相关重要会议举行，其中提到了几点很关键。

第一，“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。”

所以，今年稳住5.5%增长的目标没变，并且正在加码各种措施。这样的经济增长再次强调，也是增强了资金的信心，对市场环境起到了有效的支撑。

第二，“要全力扩大国内需求，要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。”

对消费稳经济的作用再次强调，从近期不断的出台促销费措施上也能看出这个信号。尽管消费的复苏是缓慢的过程，但消费占GDP的比重超过了6成，稍微一加快复苏脚步，都比别的释放的体量大。

今年消费这一块还是可以多侧重，尤其是叠加困境反转和业绩成长逻辑的品种。

第三，“全面加强基础设施建设。”

全面加强这样的表述，可见基建目前在稳增长的地位有多重，这个也是老张近期一直在解读的点，当前要想快速稳住5.5%，只有基建发力，特别是如果疫情能快速控制住，基建的项目会加速落地和释放。

第四，“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。”

地产再次被提到，支持刚性和改善性住房需求这一点，说明地产因城施策、结构性放松是常态。但“房住不炒”主基调还在，地产大幅放松不会，但这种结构性放松在刺激上力度也是非常大的。

并且放松会此起彼伏，比如仅仅昨天，河北廊坊有银行首套房贷首付比例降为20%，二套房根据客户资质不同首付比例在30%-50%之间；贵阳出台房地产新政，鼓励、引导金融机构实行首套房贷款首付20%政策；天津发布通知，拟自2022年7月1日起，全市停止受理限价商品住房资格申请；自2022年10月1日起，全市停止限价商品住房销售。

所以，从上面我们也能发现今年的一些投资方向。短期看市场，本周先大跌，再大涨，走了个深V，节后大概率会迎来一波不错的局部修复行情。但指数层面持续向上的预期估计不强，并且底部是需要反复试探的过程，也需要时间配合。

不过市场大幅反弹更难以把握，能稳住震荡和温和的修复，个股才有持续的参与机会，这个在节后预计会更明朗一些。

龙头暴雷

早在4月24日晚，宁德时代公告称，公司一季度报告披露时间推迟至4月30日。这个本来被很多人认为是业绩大好下刺激市场的一个后手，留到最后用。

结果不曾想，却是一个惊天巨雷。

刚刚盘后，宁德时代披露2022年第一季度报告，公司实现营业收入486.78亿元，同比增长153.97%；实现净利润14.93亿元，同比下降23.62%，环比更是大降81.75%。

从数据中可以看到，公司的扣非净利润更惨淡，一季度仅有9.77亿元，同比下滑41.57%。主要是投资收益和政府补助让净利润稍微的好看一点点。

从数据中我们也能看到一个很明显的对比数据，公司2021年一季度营收192亿，净利润19.5亿元；但2022年一季度营收大幅增长到487亿元，净利润却仅仅只有14.9亿元。

这个差距太大了，公司给出的解释有两点，一个是随销售增长相应成本大幅增加；另一个是部分上游材料价格快速上涨造成成本增加。

这种增收不增利的情况，基本上就是上游锂矿的涨价导致的，尤其是一季度锂矿涨价相当凶悍，大大挤压了中游制造企业的利润空间。

所以，宁德时代的利润释放还要看上游价格的走势，这个至关重要，如果锂矿价格维持高位或者继续上行，将会是持续的打击。好消息是现在锂矿价格有小幅下滑的趋势了。

另外从一季报中，我们也能发现另外两个关键数据的变化。

第一，存货大幅攀升。公司一季度相较于去年底存货大幅增长200多亿，总计到了616亿元。这些存货一部分是关键材料的备货，也就是上游原材料。可是一旦上游原材料价格出现下滑，屯的这些货就会有大幅贬值的损失。

第二，负债大幅攀升。2022年一季度宁德时代应付票据和应付账款均呈现几百亿的增加，导致公司一季度末流动负债高达2041亿元。但是一季度公司的货币资金才1000亿，能不能应对短期债务也是个不确定性。

其实，宁德当前面对的主要还是上游原材料的价格压力以及大幅扩产下的行业竞争压力，侵蚀了大部分的利润空间。

从新能源大赛道来看，行业还远远没有到顶的时候，宁德作为动力电池龙头依然是充分受益的，从一季度营收巨幅增长就能看出来，下游需求确实在大幅放量，只要上游原材料价格能下来，利润就会几何式释放出来。

关键是在上游原材料价格下降的时间过程中，公司能不能熬得住阵痛了。

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来源：飞鲸投研