作者 / 星空下的烤包子

编辑 / 菠菜的星空

排版 / 星空下的陈皮

小长假，出去玩了没？

不知你是否下了江南，看到了那里山清水秀的特色呢？其实，这清澈的水域，背后离不开无数人的努力。

但你可知，若干年以前，我们的污水处理技术还不是发达的时候，有多少居民和鱼虾遭殃。“上游违法排污，下游取饮用水”的现象不在少数。

污水排放

所以才有了重要领导那句“绿水青山就是金山银山”的总论调。为了水治理的问题得到解决，一方面要加强技术的研究，提高污水处理效率。另一方面要加强排污口的监督管理，就比如长江的排污口就超过了6万个，前天的庙堂吹风会还再一次强调要加强入河入海排污口的监管。

水毕竟是流动的，污染治理稍有不慎，满盘皆输。

回到股市，从污水处理板块的走势来看，兼具成长性和周期性。从目前的走势来看，貌似是下一个周期的起点，但事实果真如此吗？今天笔者就带你深入了解这条黄金赛道。

污水处理板块指数（雪球）

一、民生问题，来不得半点儿马虎

有河要有水，有水要有鱼，有鱼要有草，下河能游泳。

以上目标，是国家“十四五”规划编制工作会上提出的，虽然稍微有些理想化，但是也不难看出庙堂对污水治理的决心。

了解一个行业最快速的方法就是先打开产业链。污水处理上游包括各式各样的处理器械（比如处理膜、过滤筛分器）和化学品。中游则是污水的项目运营玩家（比如建设EPC工程项目）。下游则是我们熟悉的一些水务公司，比如北控水务（00371）、光大水务（01847）等等。

污水处理产业链

需求提升是行业发展的第一生产力。随着大家生活水平的提升，城市的便捷性要求与日俱增，这将带来城市基础设施的需求增加。污水处理作为其中的一个细分赛道，21世纪以来，污水处理投资额有了大幅提升，这两年城市和县城的年投资额已经接近1000亿元。

千亿元的广阔赛道中，难道还找不到机会？

污水处理投资额（左：城市，右：县城）

重金投入，砸出了污水处理效率的提升。近十年，污水处理产能复合增长率超过5%，污水处理产能已经达到了每天1.8亿吨，污水处理率已经突破了95%的大关。

而且未来随着城镇化的持续推进、乡村振兴计划的不断落地，污水处理的需求只增不减。而且不要忘了，我国可是水资源最短缺的几个国家之一。提高污水的再生利用，绝对是缓解水污染的重要途径之一。

二、正视现实，才能努力对症下药

需求美好，并不代表着行业已经完美无缺了。

在环保政策“没有最严，只有更严”的趋势下，我国污水处理行业仍面临着“两座大山”待我们翻越：

1. 我国地下水的污染相对地表水、重要河流湖泊来说更为严重。据统计，咱们国家质量极差的地下水比例为18.8%。而地下水的治理重点，在于生活饮用地下水（毕竟我国的生活用水量连年增加）；

地下水保护存在严重问题（潇湘晨报）

2. 我国行业发展不均衡。这个很好理解，像北京、上海这样的大型城市，污水处理率已经超过了99%，而偏远的县城呢？不到95%。因为我国需要处理的污水基数大，这一个百分点，波及的就是数以万计的居民生活水平。

以问题为导向，要解决问题，很重要的一个方向就是提高技术能力。目前的水环境治理技术，主流的方法是膜生物反应器法，简单说就使用一种膜分离技术处理污水。除此之外，技术也在不断地推陈出新，比如兼氧膜生物反应器（FMBR）工艺、移动床生物膜反应器（MBBR）工艺等等，这也成为玩家重要的护城河之一。

膜生物反应器法示意图

三、国家队玩家，稳稳的幸福

污水处理作为庙堂的公用事业之一，参与者可想而知主要以国企、央企为主。从污水处理的产能来看，北控水务是当之无愧的龙头，首创股份位居第二。而且近五年行业的集中度也在增加（由2015年的20%提升至去年的40%），说明龙头玩家的资源整合能力也在增强。

污水处理产能排名（中国水网）

而只看集中度有时也说明不了啥问题。财务表现才是企业们的“肌肉”。笔者捋了捋相关上市公司的年报，发现不管是ROE（净资产收益率），还是毛利率，呈现出的特点就是稳定、稳定，还是稳定。

玩家们的ROE在10%左右成为常态。这两年玩家的毛利率有所下降，主要是提标改造（提高污水排放标准而进行的设备改造）拉升企业成本，未来相信随着改造完毕，毛利率还有提升的空间。

畅想污水处理的未来，变革带来机会。相信污水处理厂的提标改造需求带来广阔市场空间，谁能现在舍得一身剐，敢于技术和设备更新换代，谁就能在未来的竞争中获得先机。作为民生行业之一，水治理效率的提升也能造福于民。

毕竟，又有谁不想名利双收呢？

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。