中报季逐渐进入尾声，许多企业都在上半年结束后交出了不俗的成绩单。

(相关资料图)

在增长速度极快且备受市场关注的赛道——新能源车上，各家财报也陆续出炉。在这个以“内卷”而闻名的赛道里，各家越发激烈的竞争在财报里就可见一斑。一个月前，电动车龙头企业特斯拉率先公布成绩单，2022年Q2出现了交付、毛利双双下滑的迹象，一时间让投资者对其他车企的表现充满了一丝担忧，但反之又有不少期待。

特斯拉交付环比下滑 来源：招商证券

从国内车企已公布的数据来看，担忧或是多余，而期待着正慢慢在兑现。

吉利汽车公布的半年报来看，虽然处于转型投入期导致了净利下滑，但吉利汽车新能源车上半年销量达到10.9万辆，同比增长了398%，增幅位居行业第一。小鹏汽车隔夜财报显示，上半年营收同比大增121.9%，Q2交付量同比增长98%，年内总交付同比增长108%。

同行的优异表现，让投资者对国内新能源车“王者”比亚迪有了更多的期待。比亚迪或于下周一（8月29日）公布2022年半年报，在此之前公司给出的乐观预期，已经将投资者的期待拉满。

7月，比亚迪发布了预增公告：预计上半年归母净利润为28-36亿元，同比增长139%-207%；扣非归母净利润同比增幅更是高达578%-795%。

那么比亚迪在Q2及上半年究竟会表现如何，在当下股市整体趋弱的背景下，财报又能否成为比亚迪再度冲击万亿市值的催化剂呢？

2022年Q2，比亚迪新品及改款车型密集推出，其中海洋网有多款新品导入。如驱逐舰05自3月份上市后便热销，在6月份的销量达到了7464辆，环比增加63.8%；而首次搭载CTB技术的“豹款”车型海豹，在5月20日发布并预售，订单表现亮眼，不过交付体现可能在7月后。

除了海洋网新款外，王朝网的改款车型也在本季陆续推出。其中备受期待的2022款汉EV、DM-i、DM-p、秦Plus DM-i等上市火爆，在6月份销量均突破了12000辆。

比亚迪各车型销量 来源：天风证券

值得注意的是，改款车型相比于去年均价更高，但这并没有阻碍比亚迪大增的销量。而新推出的海豹等新款车型，则进一步扩大了价格覆盖区间，或意味着此后比亚迪的毛利率将进一步走高。

总体销量来看，比亚迪在Q2的4、5、6月份分别售出新能源车10.6万台、11.5万台和13.4万台，同比增幅均超过了130%。而从7月的数据来看，更是创出了新高达到16.2万台，同比增幅183%，暗示下半年或持续放量并维持超高增速。

比亚迪销量 来源：懂车帝

高增速的背后不仅是比亚迪DM-i混动车型走量，还有表现更为亮眼的纯电车型。1-6月，比亚迪插混车型销量31.46万台，而纯电车型累计销量则达到32.35万辆，纯电车型占比在6月份占比再次超过了50%。这意味着一方面DM系列车型加速对燃油车的替代，而另一方面纯电车型则越来越受到市场和消费者认可。

根据比亚迪的业绩预告，上半年归母净利润或超过30亿，而Q2净利润则有望超过20亿元，这将创下单季净利的历史新高。此前在2020年的Q3和Q4单季归母净利润超过了15亿，但也未能触及到20亿的关口。在去年，比亚迪一度因增收不增利导致市场对其盈利能力产生怀疑。而今年Q1，比亚迪净利同比大增2.4倍，若Q2净利达20亿以上，则同比有望再增超过100%。

来源：Wind

净利的持续改善，除了上述销量持续增长外，比亚迪单车盈利的加速提升也做出了重大贡献。一方面，公司产销快速提升，产能跟上之后扩大了规模效应，这大幅降低了单车固定成本。

其二，产品结构上正不断优化。以汉系列车型、海豹等新款纯电车型这类高价值量车型的销量快速提升，对公司整体营收结构带来正面影响。

第三，涨价贡献。由于成本端压力上升，今年以来众多车企都对售价进行了调整，比亚迪也不例外。涨价后的车辆基本都在Q2交付，因此也可能对Q2利润带来正面影响。

比亚迪涨价情况 来源：东吴证券统计

因此，在规模效应、结构改善和终端调价的三重因素影响下，比亚迪单车盈利加速提升。国元证券预计，比亚迪Q2单车利润或超过7000元，这相比于此前单车仅5000元左右的利润有了大幅提升。

6月，比亚迪动力和储能电池装机达到6.86GWh，同比大幅增长147%。1-6月累计装机则达到了34.04GWh，同比增长168%，显示需求旺盛。

电池装机量 来源：东吴证券

动力电池方面，比亚迪刀片电池加大产能且开始外供，目前已成功配套一款长安汽车纯电车型、金康两款插电车型、北汽等外部客户。同时，与特斯拉的合作目前顺利，市场传闻搭载刀片电池的Model Y已经开始生产了，后续可能持续放量。在储能方面，近期极端天气导致电力紧缺，储能重要性更是凸显，需求也因此爆发。

这都意味着，比亚迪电池业务未来将大量为公司贡献营收和利润，或在Q2有所体现，在Q3和以后的财报中，占比或有明显提升。

尽管对比亚迪业绩有较好的预期，但近期大市依旧偏弱，比亚迪股价也仍承受下行调整压力。

来源：华盛通

不过从走势图可以看出，下方关键的震荡中枢区域位于220-250港元区间，都存在较强的支撑力量。因此，若比亚迪在财报前得以回踩支撑区域，或不失为吸筹的好机会。

机构也持续看好新能源车前景以及比亚迪的领先优势，大和证券在8月12日发布研报称，在新能源汽车销量有强劲前景的支持下，预计电动车电池安装在今年余下时间将呈强劲增长，相信领先的电池制造商及材料供应商将会受益。而比亚迪外供电池业务或于下半年放量，维持“买入”评级。

花旗银行在比亚迪强劲的销量数据公布后也发布看好报告，并称其为行业首选股，目标价定为惊人的640港元，意味着潜在上涨空间近150%。花旗预计，比亚迪可能在2022年销量达到190万辆，高于花旗预期的160万辆。