我国对韩进/出口高风险产品主要在上游原材料及半导体产业链。出口部分，高风险商品数量以上游六大行业居多，而中游存储集成电路贸易价值量最大。进口部分，烯烃、丙酮、二甲苯等大炼化商品进口规模仍较高，而半导体上游化学原材料及设备则是“卡脖子”的重点领域。

我们通过两项核心指标构建中韩贸易关系框架：1、通过中国进/出口韩国价值占总价值比重判断中国对韩国的进/出口依赖度；2、通过韩国进/出口价值占全球份额判断韩国对应商品的进/出口依赖度。

通过对两项指标进行组合，筛选2020 年贸易额在1 亿美元以上商品，今世缘(603369)业绩点评：省内需求强劲国缘高增 好中求快期待省外突破今世缘(603369)业绩点评：省内需求强劲国缘高增 好中求快期待省外突破对应至四个维度的风险级别：1、极高中中国依赖韩国=中国进/出口依赖度高+韩国进/出口依赖度低；2、较高中互相依赖=中国进/出口依赖度高+韩国进/出口依赖度高；3、中等中互相不依赖=中国进/出口依赖度低+韩国进/出口依赖度低；4、较低中韩国依赖中国=中国进/出口依赖度低+韩国进/出口依赖度高。

HS 二位层面，中国出口韩国各商品价值占出口全球比重位于1%~23%区间，韩国进口约占全球进口份额0%~8%。风险系数极高商品主要为无机化学品及金属化合物、石头等材料、谷物和植物性纺织纤维。

HS 六位层面，中国出口韩国极高风险商品集中于上游原材料。上游原材料——煤炭中烟煤；石油石化中石油；基础化工中有机硅、人造石墨、压电晶体、磷、无机化合物、酸盐类；钢铁中不锈钢&合金钢；有色金属中铜箔、铝箔、镍；建筑材料中瓷器、花岗岩、石板；中游制造业——电子中存储集成电路、交通工具线组；机械设备中纱线烘干机；国防军工中船只；下游消费品——农林牧渔中蔬菜；纺织服饰中非织造布；汽车中汽车&零部件。

HS 二位层面，中国进口韩国各商品价值占进口全球比重位于0%~29%区间，韩国出口约占全球出口份额0%~9%。风险系数极高商品主要为无机化学品及金属化合物、石头等材料、谷物和植物性纺织纤维。

HS 六位层面，中国进口韩国大炼化及半导体产业链依赖度较高。上游原材料——基础化工中烯烃类、树脂类、丙酮、二甲苯、照相用化学品、电子化学品；有色金属中锌；中游制造业——电子中放大器、消费电子零部件；机械设备中半导体设备。

风险提示：贸易数据计算偏差；进出口数据对产业链解释力度有限。