申购分析：

1. 中银转债发行规模78 亿元，债项与主体评级为AAA/AAA 级；转股价10.24 元，截至2022 年3 月22 日转股价值98.63 元；各年票息的算术平均值为1.00 元，到期补偿利率6%，属于新发行转债较低水平。按2022 年3 月22 日6 年期AAA 级中债企业到期收益率3.57%的贴现率计算，债底为90.98 元，纯债价值较好。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为7.51%，对现有股本摊薄有一定压力。

2. 截至2022 年3 月22 日，公司前三大股东中国银河金融控股有限责任公司、香港中央结算(代理人)有限公司、中国证券金融股份有限公司分别持有占总股本51.16%、36.38%、0.83%的股份，公司大股东均不参与认购，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在55%左右。剩余网上申购新债规模为35.10 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150 万户，晨光文具(603899)：“一体”披荆斩棘 “两翼”乘风破浪晨光文具(603899)：“一体”披荆斩棘 “两翼”乘风破浪预计中签率在0.0305%-0.0334%左右。

3. 公司所处行业为证券Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022 年3 月22 日收盘，公司PE(TTM)为9.89 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于较低水平，市值1023.86 亿元，处于同业较低水平。截至2022 年3 月22 日，公司今年以来正股下跌9.74%，同期行业指数下跌12.93%，万得全A 下跌12.93%，上市以来年化波动率为33.12%，股票弹性较低。公司目前无股权质押风险。其他风险点：1.市场竞争加剧风险；2. 税收优惠风险；3. 国际政治经济环境变化风险；4. 核心客户收入占比较高的风险；5. 原材料价格波动风险；6.海外经营风险；7.核心人员流失风险等。

4. 中银转债规模较大，债底保护较足，平价低于面值，市场或给予20%的溢价，预计上市价格为118 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期