春日惊雷，云南白药炒股巨亏20亿...

3月25日，云南白药发布2021年报显示，实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；净利润28.04亿元，同比下跌49.17%。

营收保持正增长之际，净利润却腰斩了，更尴尬的是，云南白药业绩下滑竟是因为炒股亏损，像二级市场散户一样被“割韭菜”。

2021年，云南白药因投资小米集团、腾讯控股、伊利股份、恒瑞医药等股票产生近20亿元亏损。其中，仅投资小米股票就亏损14亿元。

身为市值千亿的中药巨头，云南白药为何走上炒股迷途？

壹

炒股有周期，云南白药的业绩也有周期。

2020年正值全球大放水，各国股市彪悍上涨，A股、港股的白马股全面崛起。云南白药投资的腾讯、小米、恒瑞医药、贵州茅台、伊利等股票，让其大赚特赚。

2020年年报显示，云南白药营收327亿元，同比增长10%；净利润55亿元，同比大涨32%。55亿利润里，有22.4亿元是投资收益。

不过好景不长，2021年中国股市白马股集体退潮，再叠加互联网反垄断、医药集采利空，云南白药持有的腾讯、小米、恒瑞医药等股票纷纷暴跌50%以上。

云南白药年报显示，截至2021年底，投资小米亏损14亿元，恒瑞医药亏损2.2亿元，腾讯亏损1.3亿元。

股市的巨大波动，造成其2021年净利润腰斩，不复当年之勇。

其实上市公司用闲置资金炒股很常见，Wind数据显示，2021年上半年仅A股就有837家公司参与证券投资。

但近一半投资处于亏损状态，所以上市公司炒股风险同样高，稍有不慎就会踩雷，被质疑不务正业。

经历了过去两年投资的大起大落，云南白药已学会收敛。

在最近的投资者调研中，云南白药表示，2022年在证券投资领域，总体原则是逐步减仓，不再继续增持。并将投资股票和股票基金、股权基金的比例，从不高于净资产的15%下调至8%。

即便如此，云南白药2022年一季度业绩仍将因投资亏损而承压。

年报显示，截至2021年底，云南白药仍持有小米股票账面金额17亿元。2022年以来，年小米股价已累计下跌25%，如果一季度以来，云南白药仍坚守小米股票，亏损将超4亿元。

对此，云南白药在年报中提前预警：“公司持有股票的价格在资产负债表日后发生变动，可能会因交易性金融资产的公允价值变动，对本公司一季度末合并财务报表中归属于上市公司股东的净利润产生影响。”

云南白药的投资雷，还未结束...

在调研中，除了表示要降低投资金额，云南白药还指出未来在提高闲置资金使用效率的同时，强化资金资源对主业发展的支撑。

简单说就是，炒股太难了准备退出，回归主业....

然而炒股巨亏背后，云南白药的主业也面临增长停滞隐忧。

贰

中药行业有四张王牌，同仁堂、片仔癀、云南白药、东阿阿胶。其中云南白药和片仔癀又是中国唯二拥有“国家绝密级配方”的药企。

同为“国家绝密级配方”药企，这几年云南白药的成长性明显不如片仔癀。

从业绩上看，2015年—2021年，片仔癀年营收从19亿元增长至80亿元，净利润从4.5亿元大涨至24.3亿元，涨幅均超过400%。

同期云南白药年营收从207亿元增长363.74亿，扣非净利润从26亿元增长至33.3亿元，增速远远跑输片仔癀。

正因片仔癀业绩高增长，资本市场抛弃云南白药转而抱团片仔癀，目前片仔癀市值1930亿元，云南白药市值1047亿元，相差近一倍。

云南白药没有片仔癀那般爆发力，原因在于配方。白药主要原材料是三七，片仔癀主要成分是三七外加麝香、牛黄等稀缺药材。

三七不如麝香、牛黄稀缺，而且片仔癀主要用于肝胆疾病，市场需求量相当大。

需求大原材料又稀缺，所以片仔癀可以像茅台一样不断提价，本来每粒售价不足600元一度被炒到上千元，如此大的提价空间是云南白药无法比拟的。

除了白药，云南白药的当家产品牙膏，也触到天花板。

云南白药经营范围包括：化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，其中云南白药牙膏是绝对主力。

2003年，云南白药牙膏上市，主打中高端市场，此后逐渐成为云南白药的盈利支柱。2019年，云南白药牙膏已成为中国牙膏品类市场份额第一，至今市占率超20%。

除了牙膏，云南白药还推出漱口水、冲牙器等产品，在口腔领域做大。

2021年报显示，云南白药牙膏为核心的子公司“白药健康”营收为59亿元；净利润为22.6亿元，占到上市公司扣非净利润的67%。

但国内牙膏市场竞争激烈，云南白药牙膏已经是行业龙头，再往上也没多大发展空间了。2016年其牙膏产能达到3亿只后，再无扩产计划，证明牙膏业绩触到天花板。

主业停滞的云南白药，想了各种转型办法来缓解困境，投资炒股就是其中一种，不久后将惨淡收场。

此外还布局了工业大麻、护肤品等领域，目前收效甚微，大家熟知的云南白药系产品仍是牙膏和白药。

云南白药这些年多元化产品开展不顺，主要因为换汤不换药、浅尝辄止，本质还是在消耗品牌积累下的影响力。

这点从其研发投入就能看出，2019—2021年，其研发费用分别为1.7亿元、1.8亿元、3.3亿元，在年营收占比均不足1%。

没有研发支撑，何来新爆款呢？

在2021年报中，云南白药展望未来时提到，战略上会围绕“1+4+1”战略做好发展和转型。

“1”指深耕中医药领域

“4”指在口腔、皮肤、骨伤、女性关怀领域，全面对产品矩阵进行布局

“1”指以人工智能为主的新技术引入到研发经营各环节

关键词是聚焦主业、拓宽产品线、引入新技术。

从炒股泥潭中退出后，希望云南白药在主战场再创佳绩，追平片仔癀！