年初至今，受 疫情和海外多因素影响，食品饮料板块整体出现明显回调，高估值个股回调明显，食品回调多于白酒。资金避险趋势明显。

反之，涨幅靠前的个股主要集中在低机构关注的股票，细分板块中的低估值股票的跌幅少。结合本周茅台、汾酒、伊利、酒鬼酒等公司披露的1-2 月经营数据情况后，这些个股整体出现反弹，反映市场整体对疫情的负面影响仍有正面期待。从投资角度看，短期全国疫情出现多点爆发的趋势，成为影响公司短期业绩的关键变量。虽然部分股票回调较多，但也仅限于白酒估值回落后的整体杀估值的过程，债券研究专题报告：2月社融超预期回落 究竟该不该博弈降息？债券研究专题报告：2月社融超预期回落 究竟该不该博弈降息？谨防潜在杀业绩的个股。

看好估值明显回调且业绩确定性高的白酒龙头，尤其是市场争议更大的全国次高端名酒舍得、酒鬼，我们认为全国消费白酒的价位在疫情期间不降反升，300-400 元和千元价位带均出现了扩容的趋势，该趋势不仅使得2022年的业绩高增长的确定性增强，也将在随后多年的增长持续性上超出市场预期。

对于食品板块，除了低估值龙头股外，积极寻找与市场存在认知差异的机会，比如甘源食品，收入确定性高而利润存在不确定性，成本高位回落的催化会带来更高的涨幅；再比如绝味食品，虽然利润受疫情有不确定性，但经过两三年大幅扩张的门店所带来的潜在盈利能力对应的估值已经处于低位。

投资推荐：贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、泸州老窖、古井贡酒、伊利股份、甘源食品、绝味食品、安井食品、安琪酵母、盐津铺子等。

风险因素：疫情反复风险；食品安全风险。