板块表现：上周银行板块下跌4.61%，跑输沪深300 指数0.38pct（沪深300指数下跌4.22%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业17/29。个股方面，江苏银行（6.49%）、南京银行（4.69%）、招商银行（3.74%）涨幅居前；重庆银行（-11.63%）、厦门银行（-6.85%）、无锡银行（-5.20%）、跌幅较大。

2 月社融数据显示：信贷需求偏弱，稳增长政策有待进一步发力。22 月社融新增1.19 万亿，同比少增5200 亿，低于市场预期，主要由于信贷增量偏弱。2 月新增人民币贷款1.23 万亿，同比少增1300 亿；且信贷投放结构偏弱。企业中长期贷款同比少增5948 亿，反映当前实体融资需求仍然较弱，稳增长从政策面发力到基建项目落实，再到产生配套信贷需求存在滞后，实体需求恢复较慢。推测商业银行1 月已基本投放了前期储备项目，在2 月需求不足的背景下，更多通过票据融资、短期贷款充量。居民中长期贷款减少459 亿，历史上首次负增长，反映2 月居民购房及按揭贷款需求疲弱；从地产需求端政策放松到居民购房需求恢复仍需时间。我们预计，在今年5.5%的较高经济增长目标下，后续稳增长政策有待进一步发力，修复市场预期。

银行板块进入年报披露期：平安银行首份年报业绩亮眼，四大行、常熟银行1-2 月经营情况良好。1）平安银行：业绩保持稳健高增，资产质量持续改善。3 月9 日，平安银行披露上市银行首份 2021 年年报，在规模、非息、拨备驱动下，公司净利润实现较高增速（YOY+25.6%）。公司通过资产负债结构调整优化，缓释息差收窄压力，全年息差小幅收窄9BP 至2.79%。年末不良贷款余额、不良贷款率实现同比双降，航空货运与物流点评报告：基于业务、估值和战略：如何看待京东收购德邦股份？航空货运与物流点评报告：基于业务、估值和战略：如何看待京东收购德邦股份？资产质量改善；拨备计提充足，具备充足盈利释放空间。2）常熟银行：1-2 月信贷快速扩张，营收、净利润增速大幅提升。前两个月实现营收16.68 亿，同比增27.94%；归母净利润4.81 亿，同比增25.64%，增速大幅提升；主要得益于规模加速扩张和息差企稳。2 月末总资产较年初增8.07%，总贷款较年初增5.80%；前两个月贷款净增量超去年一季度净增，规模实现较快扩张。同时，总存款较年初增长11.56%，揽储态势较好。不良贷款率0.81%，与年初持平，资产质量保持优异；拨备覆盖率520.98%，处于上市行前列。3）四大行：发布1-2 月经营情况，经营稳中有进、实现良好开局。大行公告主动释放积极信号，有助于提振市场信心。

投资建议：从政策面看，考虑到当前国内经济压力，预计稳增长政策有望在地产和基建投资方面持续发力，带动市场预期修复。从基本面来看，行业业绩有确定性，潜在不良压力不大，财管管理业务转型加速将贡献新的利润增长点。从资金面看，机构重仓持有板块比重在历史较低水平，进一步减配空间不大。当前板块仅0.59 倍静态PB 估值，处历史低位。我们认为，宽信用政策持续发力，银行板块估值修复行情值得期待，建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系先发优势的银行（招商银行、平安银行）、具备区位优势且体制机制较市场化的优质中小银行（宁波银行、常熟银行等）。

风险提示：经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。