每周一谈：

3 月12 日，乌克兰粮食和农业政策部长表示，乌克兰政府决定暂时禁止出口所有类型的化肥，禁令涉及氮、磷、钾化肥和复合肥料。而在此之前的3 月10日，俄罗斯工业部长也表示，俄罗斯决定暂时中止化肥出口。我们认为，俄乌的化肥出口禁令使得供应端持续紧张，在粮食种植面积提升推动化肥需求向好的背景下，以钾肥为代表的化肥价格有望维持高位。

禁令对国内的钾肥供应影响较大，俄罗斯是三大类肥料的最大生产国，对于全球化肥市场的影响举足轻重。在化肥出口方面，俄罗斯占全球氨出口量的23%，占全球尿素出口量的14%，占全球钾肥出口量的21%、磷酸盐出口量的10%。对于我国而言，氮肥和磷肥基本自给，而钾肥进口依存度高达50%。根据海关总署数据，2021 年1-11 月，我国累计进口化肥872 万吨，其中氯化钾728 万吨，晨会纪要晨会纪要占比高达83%，并且来自俄罗斯和白俄罗斯的钾肥占比高达42%。

化肥价格有望在2022 年维持高位。在在疫情持续、关税贸易争端等因素的影响下，近两年国内化肥价格出现了大幅上涨。其中尿素价格最高上涨77%,氯化钾价格上涨了127%，均处于历史高位。我们认为，如果俄乌战争无法在短期内结束，甚至战争规模进一步扩大，化肥供应端有望持续紧张，供需错配将导致全球化肥价格，尤其是钾肥价格继续冲高。

投资策略：俄乌的化肥出口禁令使得供应端持续紧张，在粮食种植面积提升推动化肥需求向好的背景下，以钾肥为代表的化肥价格有望维持高位，这将对具备资源优势的钾肥公司形成利好。建议关注具备资源优势和规模优势的盐湖股份、亚钾国际等钾肥行业龙头。另外，化肥价格的上涨有望推动粮食安全问题再次受到重视，对于农药行业相关龙头形成利好，建议继续关注扬农化工、兴发集团等农化板块龙头。

市场回顾：

板块表现：本周中信基础化工板块下跌3.61%，上证综合指数成份下跌3.66%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先0.05 个百分点；子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中涤纶等子板块涨幅居前；印染化学品、纯碱、橡胶制品、氨纶、合成树脂等子板块跌幅居前。

个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括云南能投、大洋生物、亿利洁能、ST 榕泰、云天化等；领跌个股包括安迪苏、奥福环保、三祥新材、红星发展、永冠新材等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。