本期投资提示：

本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌7.5%，同期沪深300指数下跌4.2%。重点公司方面，爱仕达（4.2%）、惠而浦（2.1%）、东方电热（0.2%）领涨，老板电器（-11.7%）、三花智控（-10.9%）、北驰股份（-9.6%）领跌。

数据观察：2 月空调线上销售回暖，集成灶线上销售高速增长A、 白电数据：空调线上销量增速回升，白电线上均价同比下滑空调：根据淘宝网月度数据，2022 年2 月空调实现线上销量28.58 万台，同比上升7.77%；实现销额10.41 亿元，同比下降0.78%；价格方面，整体线上市场均价同比下降7.93%至3641 元/台。

冰箱：根据淘宝网月度数据，2022 年2 月冰箱实现线上销量38.69 万台，同比上升14.72%；实现销额8.11 亿元，同比下降6.12%。价格方面，整体线上市场均价同比下降18.17%至2096 元/台。

B、 厨电数据：厨房小电线上销量降幅收窄，集成灶线上销售高速增长

厨房小家电：根据淘宝网月度数据，2022 年2 月厨小销量同比下滑1.62%，相较于上月降幅大幅收窄。代表品类电烤箱线上销量/额同比分别减少31.73% / 35.41%，多士炉线上销量/额同比分别减少45.41% / 58.98%。

集成灶：根据淘宝网月度数据，2022 年2 月集成灶线上实现销量1.16 万台，同比上升42.68%；实现销额0.74 亿元，公牛集团(603195)：营收重回增长态势 新兴业务值得期待公牛集团(603195)：营收重回增长态势 新兴业务值得期待同比上升50.05%；价格方面，整体线上市场均价为6382 元，同比上升5.17%。

C、个护健康品类数据：按摩椅均价延续下降态势，养生壶销量同比增长

按摩椅：根据淘宝网月度数据，2022 年2 月按摩椅实现线上销量6.48 万台，同比下降14.97%；价格方面，整体线上市场均价同比下降29.87%至3179 元。

养生壶：根据淘宝网月度数据，2022 年2 月养生壶实现线上销量67.24 万台，同比上升23.58%；价格方面，整体线上市场均价为115 元，同比下降24.03%。

投资要点：2021 年5 月以来原材料价格涨幅逐步放缓。以铜为例，2021Q1/Q2 其价格涨幅分别为12.2%/4.3%，21H2 价格维稳，边际改善渐显；铝和不锈钢价格Q4 以来均呈现显著回落，累计下跌10.0%/14.8%。同时，因疫情反复而导致的海运运力不足致使海运运费大幅走高，目前整体海运运费水平处于历史高位，我们预计后续原材料价格企稳回落及国际运力恢复、运价回落带动成本改善确定性强。我们梳理出以下四条主要投资主线：1）弱地产相关确定性强，政策波动带来博弈弹性。推荐：苏泊尔（经销商体系改革）、新宝股份（摩飞品牌+厨房小家电出口）。2）原材料价格企稳回落后，板块盈利能力有望持续修复。推荐：海尔智家（卡萨帝高端品牌+自身盈利改善）、美的集团（ToB 业务价值重估）、海信家电（中央空调龙头+并表三电加速新能车热管理业务布局+低估值）。3）产品革新加速创造新需求，新消费高景气依旧。推荐：科沃斯（添可品牌爆款+出口ODM）、亿田智能（集成灶准一线龙头）、火星人（集成灶行业龙头＋电商业务高速发展）、极米科技（智能微投＋海外市场拓展）、倍轻松（便携按摩小电龙头＋线下门店加速扩张）。

4）自主品牌出海崛起，全球化扩张趋势渐显。推荐：JS 环球生活（厨房小电＋清洁电器双高景气赛道＋美式文化全球输出）、石头科技（自主品牌出口）。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。