摘 要

发行方面，2 月份信用债发行规模受春节假期影响环比下降，共发行7296.17 亿元。同时，当月取消或推迟发行的债券金额为259.50 亿元，环比上升150.80 亿元。

净融资方面，2 月份信用债共实现净融资3678.31 亿元，受春节假期影响而环比下降；综合行业实现净融资最多，共实现净融资799.35 亿元；AAA 级主体信用债净融资额占比最高，AA-级主体净融资持续为负；国有企业和非国有企业净融资均较上月减少；城投企业净融资环比减少，非城投企业净融资环比增加，当月信用债净融资的增加主要由非城投债贡献。

到期压力方面，截至2 月末，未来6 个月将有46020.98 亿元信用债到期，未来到期压力低于过去12 个月平均水平。分行业来看，各重点行业未来到期压力环比均有所上升。分企业性质来看，国有企业债券未来到期压力环比小幅上升，2月新能源车零售数据深度分析：非限购城市新能源渗透率创新高2月新能源车零售数据深度分析：非限购城市新能源渗透率创新高非国有企业债券未来到期压力环比变动不大。城投债与非城投债比较方面，城投债未来6 个月到期压力与过去12个月相近，且环比有所上升。

到期收益率方面，2 月份中短期票据和城投债二级市场到期收益率均上行，其中5 年期各评级中短期票据到期收益率上行19.80BP 至20.80BP，5 年期各评级城投债到期收益率上行5.33BP 至19.33BP。

信用利差方面，2 月各行业不同评级产业债信用利差均明显下行，AA+级化工行业信用利差大幅下降；除化工行业AA+与AA 级债项、医药生物行业AA+级债项外，各行业不同评级产业债信用利差均处于历史中等或较低水平。城投债平均信用利差收窄6.84BP，其中AA 级城投债信用利差大幅收窄23.55BP。此外，2 月份有13 家企业主体评级被下调，其中8 家为建筑装饰或房地产行业企业。

展望未来，加大基建投资、稳房地产、可能的政策利率降低等因素预计会对债券融资有促进作用，信用债一级市场发行规模预计还会增加。但是在经济增长放缓背景下，部分行业经营环境可能变差，未来主体信用级别下调数量或将增加，部分中低等级主体的信用质量可能会恶化甚至违约。