销售量价齐晚但呈现复苏尚势。2022年1-2月商品房销售面积及销售金额累计同比增速分别为-9.6%和-19.3%,较2021年全年分别下降11.5个和24.1个百分点；单月销售已连续7个月的负增长，销售面积和销售金额的单月同比跌幅，分别较去年12月缩小6.1个百分点和扩大1.5个百分点。我们认为目前市场仍处于筑底阶段，随着需求端支持政策的升级，预计二季度末行业基本面将迎来复苏。

土地投资大幅老弱，建安主撑授资增建。投资增速方面，2022年2月房地产开发投资累计同比增长3.7%，较2021年全年下降0.7百分点；2月单月投资增速较12月大幅回升17.6百分点。从施工面积指标来看，2月单月施工增速回正至1.8%，较12月大幅回升37.1个百分点，表明停工缓工项目有所恢复，建安面积的回升有效支撑起投资增速。新开工持N低建，峡工节奥有所被城。2022年2月新开工增速为-12.2%，较2021年全年降幅扩大0.8个百分点，月度增速较去年12月大幅回升19个百分点。一方面，当前土地购置面积仍在加速下滑，后续土地资源的不足将继续拖累新开工增速。另一方面，受制于资金链压力和销售动能的不足，房企推盘和开工意愿仍然不足，后续新开工增速依旧承压。竣工方面，2022年2月竣工增速为-9.8%，较去年12月下降11.7个百分点。

房企融资端有所口帔，科博达(603786)公司简评报告：新品与客户双突破 汽车电子业务长期向好科博达(603786)公司简评报告：新品与客户双突破 汽车电子业务长期向好销售回款片埃走弱。从行业到位资金来看，2022年2月增速为-17.7%，较去年12月回升1.6百分点。分结构观察，个人按揭贷款单月增速为-16.9%，较去年12月跌幅扩大9百分点，连续两月增速为负。10月以来按揭货款层面宽松政策落地，随着房货放款天数的大幅下降，前期积压的优质购房者的按揭贷款得以充分释放。由于按揭贷款的投放滞后于销售数据1-2个月，当前销售动能仍未明显改善，预计后续按揭货款将持续走弱。

并迎来败策吉集出台期。看好地产股超额收盖机会。目前行业景气度持续下行，需求端支持政策的力度和落地节奏仍然不足。地方政府在因城施策框架下，从前期相对克制的公积金政策放松、购房鼓励等政策，升级到商贷首付比例下调以及限购限贷有所放松，均向市场传递政策放松升级的积极信号。同时金融监管层“支持合理住房需求、房地产泡沫化金融化已根本扭转”，以及住建部“充分释放住房需求”，中央房地产相关部委和地方政府将在需求端政策形成合力，住建和地方政府在行政端的支持政策叠加信货环境的宽松共同推动房地产销售止跌回暖，达到稳销售的目标。

风险提示：疫情再次升级对地产销售端造成冲击，房地产税试点力度超预期，房价超预期下跌，调控政策持续高压，融资环境改善不及预期，行业流动性风险加剧等。