广东魅视科技股份有限公司（以下简称“魅视科技”）是分布式视听产品及解决方案提供商，为视音频信号的接入采集、传输交换、分析处理和调度呈现等提供软硬件相结合的专用视听产品。公司产品被广泛应用于指挥中心、调度控制中心、会议室集群、监控中心等业务场景，终端客户涵盖公安、武警、军队、应急管理、司法、安防、能源、交通、城市综合管理、通信运营商、媒体等国家机关或事业单位。

魅视科技此次拟冲刺深交所主板，目前，公司上会在即，但经过深入研究后《云创财经》IPO课题组发现，魅视科技存在的一些问题非常值得关注。

应收账款逾期成常态

招股书披露，报告期各期末，魅视科技应收账款账面价值分别为1739.70万元、2996.19万元、3949.95万元和3847.14万元，占流动资产的比例分别为21.59%、20.18%、16.55%和31.97%，公司的应收账款占流动资产比例近二成，属于规模较大的。

然而，魅视科技在应收账款规模较大的背景之下，还存在常态化的逾期现象，报告期各期末，公司主要应收账款逾期比例分别为44.31%、68.35%、43.08%和57.65%，比例较高，公司解释称“主要原因系公司为便于催款管理在合同中约定了较为严格的回款期限，部分欠款客户下游回款周期较长，以及下游客户货款结算、支付习惯以及付款审批流程繁琐，导致货款支付时间较长。”

应收账款逾期将导致坏账风险的上升，账龄越长，风险越大。魅视科技各报告期末的坏账准备金额分别为104.90万元、224.17万元、447.07万元和459.39万元，公司居高不下的逾期应收账款所带来的坏账准备在一定程度上也侵蚀了公司的净利润。

虽然导致应收账款逾期的原因多样，但归根结底，还是公司基础管理薄弱，风险意识不强，责任落实不到位的体现，魅视科技已经成为常态化的应收账款逾期现象，也不得不让人对其业务内控运行的有效性产生质疑。

市场推广费高企去向成疑

招股书披露，报告期内，魅视科技销售费用金额分别为2510.65万元、2656.98万元、2668.61万元和1330.13万元，占营业收入的比例分别为25.11%、21.77%、16.28%和17.96%，而同时期同行业可比上市公司销售费用率平均值分别为18.53%、17.36%、17.25%和22.29%，其中在2018年和2019年，公司的销售费用率明显高于同行可比企业。

针对此情况，魅视科技解释称主要原因是公司2018年至2019年的市场推广支出较大，2018年至2021年上半年，公司的市场推广费占营业收入比例分别为6.82%、3.59%、1.70%、2.33%，而同行可比公司的平均值分别为0.77%、0.52%、0.35%、0.32%，魅视科技的市场推广费投入占比远高于同行可比公司。

那么，魅视科技市场推广费较高是否具有商业合理性呢？我们首先需要了解下公司的销售模式。据招股书披露，报告期内，公司主要通过系统集成商销售产品，系统集成商也就是对行业用户实施系统集成的企业，其通常由厂商供货或厂商的分销商供货，通俗来说就是魅视科技将产品先卖给系统集成商，再由系统集成商将经过整合的一套完整的系统卖给终端客户，而这些终端客户多为公安、武警、军队、应急管理、司法、安防、能源、交通、城市综合管理、通信运营商、媒体等国家机关或事业单位，理论上，魅视科技作为厂家，并不需要承担较大的市场推广的压力，这一点，从公司同行可比公司的市场推广费数据中也能看出。

魅视科技报告期内高昂的市场推广费显然存在异常，商业合理性也存在疑点，对此，公司解释为2018年举办了分布式系统及产品技术全国性巡展，市场宣传支出较大，不过，这一解释未免过于牵强，魅视科技高额的市场推广费到底去向了何方？公司在订单获取过程中是否采取了某些不正当的手段？这一系列问题有必要引起关注。

内容来源： 云创财经

作者：张彦