周四，沪深A股震荡走低，尽管两市成交额有所放大，但在月末最后一个交易日，多方显得较为谨慎。3月31日上证综指下跌0.44%，报收3252.20点；深证成指下跌1.19%，报收12118.25点；创业板指下跌1.38%，报收2659.49点。3月份，上证综指下跌6.07%，深证成指下跌9.94%，创业板指下跌7.70%。一季度，上证综指下跌10.65%，深证成指下跌18.44%，创业板指下跌19.96%。对于短期市场，业内人士认为，随着行情即将步入4月，大盘震荡筑底的大格局未变，投资者在操作上可继续关注板块轮动的机会。

一季度创业板指领跌

随着3月行情收官，A股一季度行情也告结束。数据显示，一季度沪深A股受到诸多因素影响出现大幅调整，而创业板指大跌近两成。

一季度，创业板指下跌19.96%，跌幅明显超过其它可比指数。受到创业板大跌拖累，深证成指也大跌18.44%。相比之下，上证综指一季度跌幅相对较小。从月线看，沪深两市大跌主要是1月、3月。

值得注意的是，受到新冠肺炎疫情反复以及地缘政治等因素影响，大盘外围环境显得格外复杂。过去一周，上证综指在3200点上方横盘震荡，成交量明显萎缩，市场观望情绪较浓。外围方面，得益于俄乌谈判取得显著进展，欧美股市近期大涨。目前市场仍存在大量不确定因素：美债市场再度出现经济衰退信号，盘中两年期和十年期美债收益率曲线一度出现2019年以来的首次倒挂。其次，国内疫情形势依然严峻。

面对复杂的形势，3月30日，一季度货币政策例会召开。2022年一季度例会中，央行对国内外经济形势的判断，对未来货币松紧的取向，与前次例会没有太大差异。央行并未展现出明显的宽货币取向，表现“淡定”。而高层对当前宏观形势判断展现出更多忧虑，肯定稳增长是当前最主要的政策主线。央行不着急宽松，并不意味着央行对当前宏观形势缺乏准确判断。事实上，去年四季度以来，央行便高度关注国内增长。今年1月的金融统计数据发布会上，央行一再强调政策主动有为，对稳增长的关切溢于言表。

地产、医药持续走强

受到相关利好消息刺激，近期地产、医药板块持续走强。

统计显示，申万二级行业指数3月以来表现最好的分别是房地产服务、煤炭开采、医药商业、渔业、房地产开发、养殖业、种植业、中药；而消费电子、能源金属、风电设备、小金属、元件、油服工程、金属新材料等行业跌幅居前。

个股方面，房地产个股3月以来表现抢眼，天保基建、海泰发展、信达地产、宋都股份、中交地产、阳光城、特发服务、渝开发、南国置业、天房发展月涨幅超过50%。医药板块同样表现不俗，3月涨幅居前的包括中国医药、美诺华、盘龙药业、北大医药、精华制药、莱茵生物、贵州百灵、兰卫医学等。

中信证券认为，房地产政策遵循逆周期规律，当市场下行到一定程度时，政策可能转为更加积极。当前，房地产市场探底，土地市场调整，尤其是低线城市土地出让金收入不排除显著下滑的可能性。在此背景下，我们相信，因城施策，三稳的政策将更为积极。2022年3月是本轮市场下行周期表现基本面最差的时期。3月前25天，跟踪的45个样本城市成交15.1万套，同比下降42.2%（2月下降24.7%），17个城市二手房成交5.1万套，同比下降34.5%（2月下降33.2%）。2022年1-2月，国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。销售不佳不止影响企业盈利能力，更可能导致居民财富缩水，产业链投资收缩。

板块分化或加大

对于短期市场，业内人士认为，随着行情即将步入4月，大盘震荡筑底的大格局未变，投资者在操作上可继续关注板块轮动的机会。

上海一私募基金经理黄亚弟告诉记者，尽管近期大盘在地产、医药等板块带动下企稳，但大盘在上涨中明显缺乏成交量支持。而随着板块大幅走高，个股风险也悄然而至。周四午后，不少近期的强势地产、医药股出现异动，早盘还涨停的中国医药午后跳水，收盘下跌9.64%。进入4月，强势板块中个股分化或加大，投资者在操作上应注意控制风险。

平安证券分析师魏伟认为，目前制造行业和消费行业可能受影响最大，主要是受原材料价格上涨以及疫情下需求走弱。开年的经济运行数据出现了一定宏微观的背离，3月份疫情的反复再次下调经济增长特别是消费的预期，市场对于经济底部的预判需要更多数据的验证。本轮市场磨底的情境较2018年底部可能会更长，底部的形成会较为曲折；但在政策协调维稳发力下较2012-2013年的底部情境会更乐观一些。市场中期仍以震荡为主，风格会更为均衡，以稳健业绩景气的结构性机会为主。

记者 汤晓飞