核心要点：

上周仅光伏材料板块上涨，锂电材料和磁材板块跌幅较大。上周光伏板块估值（市盈率TTM）继续回升，其余板块均有所回落上周行业除光伏材料板块小幅上涨外，其余板块均不同程度下跌。其中光伏材料板块一周上涨0.73%，跑赢基准（沪深300）2.41 个百分点。锂电材料及磁材板块周跌幅较大，分别下跌11.92%和8.29%，分别跑输基准10.24 个百分点和6.6 个百分点。上周仅光伏板块估值水平（市盈率TTM）继续回升1.5x 至55x，其余磁材、碳纤维、锂电材料、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回落2.8x、6.1x、6.4x、2.3x 及0.7x至40.1x、51.8x、58x、63.4x 及22.6x。从历史分位来看，上周碳纤维、面板材料、磁材、半导体材料、锂电材料和光伏材料板块分别位于长期估值水平的20.8%分位、0.1%分位、54.7%分位、52.9%分位、64.3%和69.4%分位。

镨钕价格报价坚挺，氧化镨钕行业周平均毛利回升。重稀土镝价小幅下调，铽价小幅回落。钴期现价格维持强势，硼铁及铌铁合金平稳，镓价续涨。稀土原料成本支撑较强，烧结钕铁硼磁材毛坯价格稳定镨钕：上周镨钕低价收紧，全国氧化镨钕均价为110.3 万元/吨，周环比涨0.27%；镨钕金属均价为136.5 万元/吨，周环比涨0.15%。上周氧化物市场气氛尚可，周初低价出货收紧，实际成交价格上行，金属厂对应金属出货不畅，后续询单采购放缓。金属厂报价上行后坚挺，低价货源减少，下游磁材企业资金压力较大，对高价货源接受度不高，成交少量，上下游企业僵持博弈。供应端，主要是废料回收企业生产开工有所增加，氧化镨钕产出增加。上周氧化镨钕产量1467 吨，周环比小幅增加0.14%；金属镨钕产量1347 吨，周环比持平。市场低价收紧后，下游采购跟进放缓，成交量少致使库存有所增加。上周氧化镨钕工厂库存3506 吨，周环比增加2.01%；镨钕金属工厂库存1690 吨，周环比增加4.32%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比增长6.18%至9.32 万元/吨，镨钕金属行业平均毛利回落0.78%至2.31 万元/吨。

重稀土：上周镝价小幅下调，市场询单一般，但大厂报价坚挺，磁材厂对镝铁刚需采购，实际成交不多。全国氧化镝均价为3110 元/公斤，周环比回落0.64%；镝铁合金均价为3110 元/公斤，周环比回落0.64%。氧化铽市场现货偏紧，现货集中度较高，固定收益点评：转债如何参与“数字经济”固定收益点评：转债如何参与“数字经济”商家报价坚挺，低价出货意愿不强，全国氧化铽均价为15170 元/公斤，周环比回落0.52%；金属铽均价为19170元/公斤，周环比回落0.16%。上周钆铁合金国内均价为65 万元/吨，周环比回落0.76%；国内钬铁合金均价为195.5 万元/吨，周环比持平。

其他原料：LME 钴期货周环比上涨2.43%至75800 美元/吨，长江有色钴现货价格为55.2 万元/吨，周环比涨0.36%。硼铁（18%）价格平稳，金属镓（99.99%）价格周环比上涨2.11%至2425 元/千克。国内铌铁合金（60-A）价格持稳于26.85 万元/吨。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格稳定，上游稀土金属价格高位坚挺，成本端支撑尚可。毛坯烧结钕铁硼N35 和H35 全国均价分别为297.5 元/公斤和365.5 元/公斤，周环比均持平。

正极钴原料继续强势，硫酸镍价格上涨明显，锂源及正极材料价格延续大涨。电解液环节六氟磷酸锂大幅回落，DMC 继续下跌，电解液价格高位持稳。负极材料及隔膜保持平稳。铜箔价格暂时平稳，加工费后续上涨预期强烈

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴上涨0.55%至55.1 万元/吨，硫酸钴周环比上涨1.79%至11.35 万元/吨，硫酸镍周环比大涨13.7%至4.15 万元/吨，硫酸锰周环比上涨2%至1.02 万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523 及NCM622 价格周环比分别上涨1.38%、1.4%和2.12%。锂源价格继续大涨，其中电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为49.5 万元/吨和45.35 万元/吨，周环比分别上涨6.68%和9.15%。三元正极材料NCM523及NCM622 价格周环比涨幅分别为5.95%和2.46%；前驱体正磷酸铁价格持平2.35 万元/吨，磷酸铁锂正极价格上涨2.5%至16.4 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂周环比回落6.78%至55 万元/吨，DMC 国内厂家出厂均价继续下跌，周环比大跌11.76%至6000 元/吨。各类电解液价格依旧保持高位持平。

负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为5.15 万元/吨和3.85 万元/吨，周环比均持平。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜产量18012 万平米，周环比增加2.83%；行业开工率67.73%，周环比提升2.82 个百分点。锂电池隔膜厂家库存水平依旧维持低位，库存为2955 万平米，环比增加3.5%。

电池级铜箔：上周锂电铜箔价格稳定运行为主，8μm主流市场价格105500-107500 元/吨，6μm 主流市场价格115500-117500 元/吨。预计月中旬左右将开始进行锂电铜箔新单的签订，锂电铜箔企业调涨预期强烈，预计本轮加工费调涨幅度在2000-3000 元/吨左右。

半导体材料下游DRAM 价格稍涨，闪存价格上行上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌0.93%和5.61%；DIX 指数周环比上涨0.8%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）价格回落0.46%至2.835 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 价格周环比分别上涨10.95%和0.48%。

投资建议

建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。