铝板带月度开工率上涨，2 月开工率为近五年新高。据SMM1-2 月大中型铝板带企业订单充裕，春节期间几乎全部处于满负荷开工状态，显著高于历史同期水平。3 月份国内铝板带企业恢复生产，开工或进一步上升。

点评：受俄乌危机影响，伦铝成本支撑维持高位，外强内弱，利好铝加工产品出口。据SMM，铝板带占铝深加工产品的26.8%，其中汽车外板生产难度最高，国内可批量生产的企业仅5 家，目前普遍满负荷开工。出口占据铝板带产量比例25%，俄乌危机以来海外铝板带需求提升，铝板带出口利润不断上涨，3 月4 日达到1188.25 美元/吨，创历史新高。据Mysteel 我国出口铝加工产品享受13%的全额退税，出口盈利不断攀升叠加国内需求疲软的背景下，国内铝板带加工企业出口意愿明显增强。俄乌局势动荡导致能源价格大幅上涨，海外供应端供应不足，需求转向国内加工，询单问价的积极性较强。

镍价高企带动硫酸镍成本抬升，周大生(002867)：季度业绩波动 中期逻辑不变周大生(002867)：季度业绩波动 中期逻辑不变后续生产或需废料补充事件：3 月8 日，伦镍暴涨刷新了LME 成立145 年来的价格记录，同日LME 暂停镍交易，停盘前伦镍日内涨幅59%，报80000 美元/吨。

LME 镍期货于北京时间3 月16 日16：00 恢复交易，开盘基准价为3月7 日收盘价50300 美元/吨，开盘即触及5%跌停价格45590 美元/吨。

点评：1）全球镍库存持续下降，不断刷新两年来库存低点，叠加菲律宾雨季镍矿紧缺、俄乌局势催化俄镍流通的不确定性，供应端持续偏紧，推助镍价创新高。

2）据钢联，相较于镍价大涨前，镍豆加工工艺制硫酸镍成本上涨了69.78%，氢氧化镍加工工艺制硫酸镍成本上涨59.12%。但硫酸镍价格 涨幅仅有18%，电池级硫酸镍跟涨吃力，较一级镍贴水。

3）纯镍价格大幅拉升，硫酸镍生产成本盘踞高位，前驱体厂生产承压。

硫酸镍生产或需要依靠废料补充。据SMM3 月数据，生产硫酸镍的原料中废料占比约为15.77%，在镍豆及其他原料成本高居不下的情况下，废料的补充作用或将愈发明显。

风险提示：物流效率下降，需求不及预期，宏观经济大幅波动等