家具板块

随着市场对地产及后周期产业链悲观预期持续修复，家具行业估值中枢存在提升空间。家具行业全渠道扩张的重要性持续凸显，随着企业战略定位、营销思路向“整家定制”方向的转变，客单价有望一步提升；头部企业的竞争优势进一步提升，市场份额有望逐步向龙头集中。推荐标的：顾家家居、志邦家居。

造纸包装

木浆系方面，国际市场供应面消息不断，多方博弈带动浆价期现联动整体高位震荡。文化纸方面，Q1旺季成交环比明显改善，成本上扬纸企涨价函频发以缓解毛利压力；国内公共卫生事件反复终端需求增量支撑相对有限，龙头纸企木浆自给率较高、涨价落实盈利修复能力更强。废纸系方面，国废维持中高位运行，疫情反复终端需求及物流部分受冲击。推荐标的：太阳纸业。

消费轻工及个护

生活用纸消费升级创造新增量，四川路桥(600039)：收入业绩大超年初预算 新能源构建第二成长曲线四川路桥(600039)：收入业绩大超年初预算 新能源构建第二成长曲线细分领域龙头企业优势凸显。我国人均生活用纸消费量与发达国家相比仍存在较大提升空间，趋势上消费升级和高性价比双向齐驱，城镇化率蕴含消费习惯升级潜力，产品创新推动行业持续发展。此外，在文具等消费类轻工领域，随着头部企业传统业务稳健发展及新业务快速推进，综合竞争力有望持续提升。推荐标的：晨光股份、百亚股份出口产业链及其他

出口链仍然面临出口动能边际减弱、原材料与海运价格高企的两大压制因素。关注企业竞争优势的兑现及成本端的边际改善。

风险提示国泰君安证券2022春季策略研讨会

印刷包装和纸品下游需求增速放缓。印刷包装及造纸行业的需求与下游消费品行业紧密相关，若下游需求放缓，则可能影响产品的销售进而影响板块内企业的盈利能力。

地产周期的波动对家具行业需求的影响。家具行业的需求主要来源于新增需求及存量市场的替换需求，若上游地产周期产生相对剧烈的波动，则可能会影响家具行业的需求。

造纸、家具等细分子板块原材料价格波动风险。造纸、家具等原材料为产品成本的重要组成部分，若木浆、木材、TDI等原材料价格波动较大，则可能影响企业的盈利能力。