3月进出口点评:量价背离:供给冲击特征显著

发布时间:   来源:引领外汇网

2022 年3 月出口(美元计价,下同)同比+14.7%,进口同比-0.1%,出口符合我们的预期,进口低于我们的预期(分别为+14.4%和+2.6%)。3 月广东疫情冲击较为短暂,月内出口先下后上,而上海和昆山疫情都集中在4 月,使得4 月出口面临较大压力。由于上海进出口占比高于增加值占比,且集中了大量外资企业,对全球供应链的影响也不容忽视。

疫情冲击下,3 月中国出口金额增速远高于货运量增速,显示出明显的供给侧负面冲击特征,尤其是集成电路。

疫情对3 月出口影响符合预期。3 月出口绝对金额为2761 亿美元,环比较2 月增长27%,低于季节性相似的2019 年3 月的出口环比增速(46.5%),一是由于2022 年就地过年推升了2022 年2 月的基数,二是疫情的负面冲击。疫情冲击下,3 月出口先下后上,在广东复工后快速上升。3 月中下旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增速分别为-1.2%、10.1%,呈现V型走势。从主要地区来看,短期美欧需求仍然比较稳定,分别增长22.4%和21.4%;东盟同比增长10.4%,对中国香港同比下降21.9%,反映了疫情的影响;俄乌冲突下,对俄罗斯出口同比下降8%。从主要产品来看,劳动力密集型产品同比增长17.1%,高于机电产品、高新技术产品的同比增速(分别为11.2%、9.6%)。

疫情冲击下,4 月出口面临较大压力。疫情冲击下,多地企业停工减产,尤其是上海静态管理1和昆山静默期(昆山部分地区静默期进一步延长至4 月19 日2)都集中在4 月,晨会集萃晨会集萃而且通过产业链影响到了其他地区的企业。从数据来看,韩国4 月上旬从中国日均进口4.9 亿美元、出口5.6 亿美元,均较前值(3 月上旬对中国日均进口和出口分别为6.4 亿美元、7.5 亿美元)下降,同比增速也有显著下滑,分别为10.1%、10.4%(3 月上旬分别为36.4%、30.9%)。如果疫情在4 月得到有效控制,在赶工效应的推动下,叠加低基数,5 月出口增速或将迎来显著反弹。

高基数叠加疫情影响,进口同比持平。2021 年3 月进口两年复合增速为17.1%(2021 年2、4 月分别为13.1%和11%),较高的基数使得2022 年3 月进口增速下行幅度较大。3 月进口绝对金额为2287 亿美元,环比增长22.4%,略低于季节性相似的2019 年3 月的进口环比增速(26.1%)。从主要地区来看,增速多数有所下滑,仅东盟保持正增长(同比增速为3%);从俄罗斯进口同比+26%,持平2 月。从主要产品来看,原油、铁矿石、集成电路进口数量同比-14%、-15%、-18%。

关注对全球供应链影响。我们在前期报告3中已经分析了本轮疫情最大的冲击在于物流运输的阻隔,而从投入产出表来看,2017 年上海出口、进口占全国比重分别为8.2%、17.5%,高于上海增加值占全国比重(3.7%);上海流出和流入占全国总产出的比重分别为2.5%、1.9%,低于上海增加值占全国比重。因此上海疫情对于进出口的影响相对更大,而上海集中了更大比例的外资企业,2021 年上海外商投资企业出口占比为58%,高于全国平均水平(34%)。由于外资企业是全球供应链的主体,因此上海疫情对全球供应链的影响不容忽视。疫情影响下,3 月全球制造业PMI供应商配送时间再度延长。全球供应链受阻或加剧短期滞涨效应。疫情冲击下,3 月中国出口金额和货运量增速背离程度加大,显示出明显的供给侧负面冲击特征。而在主要出口产品中,这种供给侧负面冲击更为体现在集成电路中,3 月集成电路出口价升量减,价格增速为29%(2 月为21%),数量增速为-13%(2 月为3%)。

相关文章Related

返回栏目>>

    关于我们 加入我们 联系我们 商务合作
深度财经网  m.xxznews.com 版权所有

投稿投诉联系邮箱:8 8 6 2 3 9 5@qq.com