“头部券商”中信证券4月13日披露一季报业绩快报，公司实现营业收入下滑7.2%，净利润微增1.24%。机构认为，一季度证券行业业绩承压，中信作为行业龙头依托其优秀的展业能力及强大的品牌优势，市占率有望进一步提升。也有机构认为，对于大型券商来说，将在国家打造航母级券商的战略方向上深入发展，对于中小券商来说，各家的展业方向及能力将受益于新的蓝海市场，赚取差异化收益。

中信证券市占率有望提升

中信证券2022年第一季度业绩快报显示，公司实现营业收入为152.16亿元，同比下滑7.2%；实现净利润为52.29亿元，同比增长1.24%。截至一季末，公司资产总额为13621.31亿元，相比去年末增加6.53%。

“2022年一季度，公司践行国家战略、服务实体经济的经营宗旨，把握行业发展机遇期，各项业务保持平稳健康运行。”中信证券表示。

2022年一季度市场股基成交量同比上升，但融资余额有所下降。光大证券预计，中信证券的经纪业务收入同比维持10%左右的正增长，但融资业务带来的利息收入增速预计较2021年同期有所下降。同时，公司2021年末客户数量累计超过1200万户，托管客户资产规模合计11万亿元，较2020年末增长29%，庞大的客户基础有助于公司财富管理业务的转型和龙头地位的稳固。

光大证券分析师王一峰认为：“2022年一季度受市场行情调整影响，预计中信证券投资类业务收入同比下降，但是同时受市场冲击影响，预计机构投资人的对冲需求增加，利好该公司的代客衍生品业务快速发展。一季度证券行业业绩承压，中信作为行业龙头依托其优秀的展业能力及强大的品牌优势，公司市占率有望进一步提升。”

头部券商竞争力不断增强

从2021年已公布年报的证券公司来看，一方面，证券公司整体业绩保持增长，盈利能力稳定提高；另一方面，证券行业整体竞争格局较为稳定，头部证券公司竞争力不断增强。从整体业绩来看，中信证券龙头地位依然稳固，营业收入、归母净利润均位居行业首位，且在去年高基数的基础上，维持了较高速度的增长，海通证券（432.05亿元）、国泰君安（428.17亿元）营业收入位居第二、三位，国泰君安（150.13亿元）、华泰证券（133.46亿元）归母净利润位居第二、三位。

稳增长预期下，国信证券行分析师戴丹苗认为：“资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前，券商PB估值为1.46倍，处于7.62%历史分位，具有较高的安全边际。随着资本市场改革推进，居民财富管理需求增长，券商迎来发展的新机遇。资本市场改革背景下，龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势，建议关注龙头券商中信证券、华泰证券；另外，也建议关注赛道独特的互联网券商典范东方财富和小而美的特色券商国联证券。”

东吴证券非银金融行业分析师胡翔认为：“券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市（2015年至2016年）水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，看好券商长期配置价值。”

在利好政策的驱动下，券商投行业务持续高增长，IPO集中度进一步提升，头部机构的人员扩张显著快于行业。截至2021年末，两融余额达1.83万亿元，同比增长13.2%；股票质押回购融出资金2270亿元，较2020年底下降24.6%，资产质量稳步提升。

展望2022年，西部证券分析师罗钻辉认为：“随着全面注册制改革推进，预计后续市场将持续扩容，给头部券商带来盈利增长，预计头部券商2022年ROE能够保持在10%以上水平，持续推荐广发证券、中信证券、东方财富，建议关注中金公司(H)。”

记者 张曌