长江商报消息●长江商报记者 蔡嘉

虎年以来，券商再融资推进提速。

在H股配股获批之后，日前东方证券（600958.SH、3958.HK）A股配股申请获得审核通过。国金证券（600109.SH）、中国银河证券（601881.SH、6881.HK）的定增和可转债发行申请均已通过审核。稍早之前，券业龙头中信证券A股及H股配股顺利实施。

事实上，在传统业务盈利能力不断下降的压力下，证券公司的业务模式从过去的以通道佣金业务为主转型为服务中介、资本中介类业务及投资交易类业务并重的综合业务模式。资本中介业务就成为各家券商发力的重点领域。

长江商报记者注意到，上述三家再融资获批的券商，预计募资规模合计为306亿元，其中超过百亿资金重点投入到发展资本中介业务。

券商密集补充资本实力

在资本为王的时代，证券行业融资“补血”路径呈多元化。

日前，在H股配股申请获配之后，东方证券公告，公司A股配股申请也获得证监会审核通过。同样在近期获得审核通过的还有国金证券的定向增发以及中国银河证券的可转债发行。

按照上述发行计划，东方证券拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体A和H股股东配售，A股和H股配股比例相同，配股价格经汇率调整后相同，预计募集资金总额不超过168亿元。

长江商报记者注意到，近两年来，配股募资已经成为上市券商融资补血的主要方式之一。数据显示，2020年以来，已有9家上市券商实施配股募资，包括中信证券、东吴证券、红塔证券、华安证券、国元证券、招商证券、山西证券、天风证券、国海证券等，九家券商合计募资规模超过80亿元其中，东吴证券分别在2020年和2021年连续两年实施配股。

而中信证券则在近期完成证券行业有史以来最高规模的配股募资，其分别在今年1月末和3月初完成A股及H股的配股，募集资金分别为224亿元、60.4亿港元（折合人民币约49.3亿元），合计募资规模约为273亿元，照其原计划募资上限280亿元相比，H股配售率为100%，A股配售率97.17%，在近两年的券商配股中这一配售比例并不算低。

由于证券行业是资本密集型行业，资本实力是证券公司核心竞争力的重要体现，特别是随着证券自营、资本中介和私募基金管理业务的发展，资本实力对证券公司竞争力的影响越来越大。

从募资投向上来看，资本中介业务成为各家券商发力的重点领域。东方证券就表示，在传统业务盈利能力不断下降的压力下，证券公司的业务模式从过去的以通道佣金业务为主转型为服务中介、资本中介类业务及投资交易类业务并重的综合业务模式，资金运用类业务以及综合经营产生的收入及利润贡献正逐渐提升。

按照计划，东方证券将分别在投资银行、财富管理与证券金融、销售交易三大业务板块投入资金分别不超过60亿元、60亿元、38亿元。

不仅如此，定增过会的国金证券，计划通过非公开发行股票的方式募集资金总额不超过60亿元，其中20亿元投入到资本中介业务中。中国银河证券78亿元的可转债募投项目中，投资交易、资本中介业务的投资金额就都达到了30亿元。

长江商报记者粗略计算，三家近期再融资获得通过的券商，合计募资规模306亿元，其中超百亿用于发展资本中介业务。

基本面与股价背离明显

募集融资补血的背后，证券行业基本面普遍改善，但同时也一直面临着“业绩与估值背离”的局面。

东方证券日前披露，2021年度公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为243.73亿元和53.72亿元，同比分别增长5.36%和97.27%。公司经营业绩大幅增长，ROE明显提升，均创2016年以来新高；收入均衡转型成效突出，轻重资产业务齐头并进；东证资管、东证期货和东证创新等子公司净利润创历史最好水平，对公司业绩形成有力支撑。

其中在资管业务方面，东证资管的营收利润双创新高，2021年末管理总规模超3600亿元，较年初增长23%。汇添富基金坚持一切从长期出发，持续锤炼投资管理、产品创新、客户服务、风险管理四大核心竞争力，经营业绩再创新高，2021年末管理总规模突破1.2万亿元。

在财富管理转型方面，东方证券称公司收入结构进一步优化，大力推进产品代销业务。截至2021年末权益类产品保有规模647亿元，同比增长43%，股票+混合公募基金保有规模券商排名第7。

中国银河的业绩快报显示，2021年公司实现营业收入358.79亿元，同比增长51.07%；实现归属于上市公司股东的净利润103.49亿元，同比增长42.87%。

而从股价表现来看，截至3月11日收盘，东方证券和中国银河证券的A股股价分别为10.87元/股、9.96元/股，今年年内累计涨幅分别为-26%、-11%。

不过，由于证券行业周期性明显，在全面注册制的推进下，券商板块未来估值修复依旧被机构看好。中银证券林媛媛、张天愉指出，利好政策步履不停，券商仍然面临广阔发展空间，外部环境变化导致的低估值下更加坚定看多券商未来走势。