01申购须知

鹿山新材（603051）

鹿山新材（股票代码：603051，申购代码：732051）将于3月16日进行网上申购，发行总数为2300.00万股，网上发行920.10万股，发行价25.79元/股，发行市盈率：22.99，申购上限0.9万股，顶格申购需配市值9万元。

02新股上市定位分析

鹿山新材（603051）主营业务主营业务为绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售。公司的主要产品为功能性聚烯烃热熔胶粒、热熔胶膜产品。

业绩表现：2018-2021年，公司主营业务收入持续上升，从 2018 年的 76,265.36 万元增长至 2020 年的 100,683.53 万元，复合增长率为 14.90%，公司主营业务收入主要来源于功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜的生产和销售，包括复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶、高阻隔包装热熔胶、太阳能电池封装胶膜等，近年来随着光伏产业发展，太阳能电池封装胶膜收入占比持续提升。

同时，公司净利润增长良好，但2021年却出现了同比下降，报告期内，公司毛利率分别为 17.26%、20.67%、22.68%和 16.38%，2018年-2020 年呈现良好的上升趋势，2021 年 1-6 月因原材料成本大幅上升，导致毛利率有所下滑。

要点分析：公司主营产品在行业中凭借可靠的产品质量和严格的技术指标，具备较强的竞争优势。

功能性聚烯烃热熔胶粒产品方面，多种产品已逐步实现进口替代，其中复合建材热熔胶产品已应用于国内外多个大型工程，并应用于中国高铁列车车厢制造；油气管道防腐热熔胶覆盖中石油、中石化、中海油、宝钢股份、华菱集团、金洲管道等下游知名客户，产品已应用于西气东输工程、中俄天然气管道、中亚天然气管道、沙特输水工程等多个国内外重大工程项目，在该细分市场占据竞争优势，并在国际市场上与国外知名厂商直接竞争；高阻隔包装热熔胶产品主要与三井化学、陶氏化学等国际巨头竞争，销售规模增速较快。

热熔胶膜产品方面，公司太阳能电池封装胶膜已形成较为完善的产品系列，技术指标及品控水平已形成较强的市场竞争力，具备与龙头品牌竞争的产品综合实力，产品获得日本松下、晶科能源、比亚迪等知名客户的充分认可；热塑型光学透明胶膜（TOCF）为公司自主研发的新型触摸屏贴合光学胶膜产品，成功将触摸屏面板进行贴合，并可用于触控模组与 LCD、OLED 等显示模组复合粘接，提升了下游产品的透光性、清晰度与良品率，适用性更好，在大尺寸屏幕领域能够替代 OCA 及 LOCA 等粘接产品的使用，应用领域广泛，销售规模不断提高，形成了较强的市场竞争力。

鹿山新材，处于橡胶和塑料制品行业，企业市盈率22.99，略低于行业市盈率25.13，破发风险较小，可以积极申购。

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来源：飞鲸投研