北京时间周四02:00（美东时间周三14:00），美联储将召开3月议息会议，市场普遍预期本次会议上美联储将加息25个基点，不过加息的信息，美联储已经通过上一次议息会议和官员公开讲话不断传达给市场，资本市场已经基本消化了加息的影响。有一件事可能对市场产生更大的影响：有关美联储9万亿美元缩表计划的细节。

美银策略师Mark Cabana、Katie Craig以及Brown Advisory投资组合经理Thomas Graff等业内人士就认为，美联储政策制定者今晚可能会就削减投资组合规模的努力给出新的细节。这可能会让金融市场的许多人感到意外，因为他们原本预计联储目前还不会更新其所谓的量化紧缩计划。

美国的通胀率达到40年来的最高水平，正在给美联储施加压力，迫使其采取行动，而俄罗斯和乌克兰的冲突也给经济前景增加了下行风险。提前缩表进程，将被视为一种手段，可以改善金融状况，应对高通胀，同时也可以避免一次加息超过25个基点的超常规加息。

“围绕缩减资产负债表问题上的任何公开表态肯定会产生信号效应，”Graff周二在电话中表示。“如果他们周三能就资产负债表给我们一个相当明确的指引，那等同于在告诉人们他们正在尽可能地采取激进措施。这将是他们能够发出超出加息行动以外信息的方式。”

Thomas Graff 认为，这样的信号将被金融市场解读为非常鹰派，并最终引发市场卖出一切。短期收益率将不得不大幅上升，整个债市的收益率曲线将迫使市场出现相当强劲地抛售，并可能蔓延到股票等其他资产类别。

无论如何，美联储不太可能在本周就开始缩表，但他们会给出暗示，让市场获得将如何开始这一过程。即便如此，也可能会让交易员措手不及，此前在12月会议纪要上，决策者透露，他们就缩减资产负债表进行了长时间的讨论。这直接推动10年期美债收益率 (2.145%)升至2021年4月以来的最高水平，并推动2年期美国国债收益率(1.851%)升至近两年的高点。

在周一发布的一份报告中，美国银行的Cabana和Craig表示，虽然美联储官员不太可能明确表示何时开始实施缩表，但我们会进一步清楚，目前的俄乌冲突对这一决定的影响有多大。

"我们的基本预测是，美联储将在5月宣布结束扩张性的量化宽松（QE），转而采取收缩性的量化紧缩（QT），"他们还表示，“美联储不太可能主动出售资产，而是主要依靠被动赎回来降低资产负债表。"

CME美联储观察工具数据显示，美联储周三加息25个基点的可能性为98%，交易员们还认为，美联储今年至少加息七次，每次加息25个基点的可能性超过50%。这将使美联储的政策利率目标，从当前的0%到0.25%，至少提高到1.75%到2%或更高。然而，这仍然远远落后于一些人所说的中性利率，或者说美联储应该表现出对抗通胀的严肃态度。

美联储和许多市场人士都不确定缩表可能会对利率产生何种影响。不过，美国银行的利率策略师Ralph Axel认为，资产负债表的扩张似乎与全球股市水平的上升有关。

摩根大通的Michael Feroli表示，美联储可能会在为期两天的会议上花部分时间解决缩表问题。“如果美联储在这些讨论中取得进展，预计他们会在声明的附录或鲍威尔新闻发布会的开场白中传达这一点。投资者可以从鲍威尔新闻发布会获得更多的缩表计划的细节，例如月度缩减上限、这些上限的分阶段实施期限，以及最终启动该过程的条件。”

截至周二下午，美国国债的抛售重新开始，在周三的联邦公开市场委员会决定之前，收益率再次回升。10 年期国债收益率在周二午盘时一度上涨2.1%。