支撑评级的要点

快速成长为高镍三元材料龙头企业：公司是三元材料龙头企业，于2019年7 月在上交所科创板上市。公司受益于新能源汽车销量和动力电池装机量的增长，产品销量快速提升，在三元正极和高镍三元行业市占率一直处于行业第一。公司先后进行四期股权激励，彰显公司对于未来的发展信心，也有利于公司吸引和激励核心技术人才，逐步增强核心竞争力。

动力电池需求快速增长，公司有望受益：全球和中国的新能源汽车需求保持高速增长，动力电池需求相应提升。随着新能源汽车对于续航里程和快速充电等性能的要求提高，在能量密度、倍率性能、低温性能等方面具备优势的高镍三元电池有望逐步提升市场份额。4680 圆柱电池的量产有望进一步推动高镍三元材料的应用。我们预计2022 年全球的新能源汽车销量将达到920 万辆，对于动力电池需求将达到450GWh，面板行业深度追踪系列第33期：供需松动下中小尺寸价格承压 大尺寸跌幅收敛静待拐点面板行业深度追踪系列第33期：供需松动下中小尺寸价格承压 大尺寸跌幅收敛静待拐点其中三元电池需求量将达到261GWh，对高镍三元材料的需求有望达到22 万吨，公司作为龙头企业有望直接受益。

技术水平不断提升，积极布局上游材料：公司高镍产品技术在国内处于领先地位，且积极开发Ni90 及以上超高镍系列新品，其中Ni90 产品在2021年完成初步开发，已经实现小批量供货。公司积极布局上游前驱体业务，逐步提升前驱体自供比例，有望降低原材料成本。

估值

在当前股本下，结合公司近况与行业发展情况，我们预计公司2021-2023年实现每股收益2.03/4.05/6.13 元，对应市盈率58.7/29.5/19.5 倍；首次覆盖给予增持评级。

评级面临的主要风险

原材料价格出现不利波动、新能源汽车产业政策不达预期、新能源汽车产品力不达预期、产业链需求不达预期、疫情影响超预期